美国联邦储备委员会于2012年9月13日宣布，为了刺激经济复苏和就业市场改善，将进行新一轮资产购买计划（被简称为QE3），美联储决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在0~0.25%的超低区间，并计划将这一水准至少保持到2015年年中。

　　美国并不孤单。2012年9月8日，欧洲央行决定无限制购买国债，意在促进世界资本购入欧元；9月19日，日本央行出资10万亿日元增持国债，刺激资本市场抛售日元，随后2013年1月22日，日本央行又宣布了一项无限期的量化宽松措施，维持基准利率在0~0.1%区间不变，并引入2%的“物价稳定目标”，取代此前1%的通胀率目标。

　　欧美日三大经济体为自救，纷纷推出量化宽松政策。面对欧美日的“印钞机”，中国、巴西等世界新兴经济体也正被拖入一场新的危机：热钱涌入、通胀预期上升、外汇收益率降低、外贸出口下滑，制造业衰退……

　　带来输入性通胀

　　“新一轮量化宽松的涌起，势必加大新兴市场的输入型通胀压力。这种担心，源自前两轮量化宽松政策的结果，2011年，大量美元涌入巴西金融市场，助推巴西货币快速升值，削弱了巴西制造业的竞争力。”澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚表示，廉价的美国资金将流向全球市场，特别是增长比较快的亚洲。更多的流动性将推高亚洲股市和大宗商品价格，亚洲国家将面临进口型通胀的压力，并且催生资产泡沫。

　　“前两轮的量化宽松，流动性的注入与美元贬值均会导致全球能源与大宗商品价格上升。”中国社科院世经政所国际金融室副主任张明认为，全球能源与大宗商品价格上升，将会通过中国大陆的进口价格指数与工业品出厂价格指数(PPI)最终传递至消费者物价指数（CPI）。

　　输入性通胀压力的加剧、目前大陆农产品市场供求关系的变化，以及大陆货币信贷增量的反弹，将会导致中国大陆CPI同比增速反弹。而一旦通胀反弹，央行进一步降息的空间将所剩无几。另一方面，除了国际黄金和石油价格正在高位运行，国际粮食价格也由于乾旱减产的原因而大幅飙升，2012年6月份以来，玉米和小麦价格上涨了25%，大豆价格上涨了17%。在此情况下，释放的流动性成为高悬在各国政府头上的“达摩克利斯之剑”。

　　外汇储备收益降低

　　欧美日量化宽松政策推出后，由于超发货币必将带来中国大陆外汇储备价值进一步“缩水”。对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析：“因为我们的外汇储备有美元的资产，有欧元的资产，有其他的货币的资产，有债券类的，国债类的，也有企业公司债类的，还有一些股权类的。对债券类的资产，比如说美国国债，这块的影响可能就是市场风险会有所降低，但是对收益率来讲，并不是一个很积极的影响。”

　　截至2012年6月末，中国大陆外汇储备达到31975亿美元，持有美国国债头寸约为1.17万亿美元。美联储量化宽松以及“扭转操作”，即大量购买美国国债，致使美国长期国债收益率显着下降；而中国大陆长年持有巨额的美国国债，如果收益率显着下降，导致中国大陆以美元、美国中长期国债为主的外汇储备效益显着下降。

　　制造业首当其冲

　　除此之外，南京大学经济学博士洪银兴指出，此轮量化宽松政策中“中国制造”将首先受到冲击。“中国是国际大宗商品的重要买家，国际大宗商品价格大幅上涨，不仅使所需外汇支出大幅增加，也会使中国面临输入性通胀压力。另一方面，随着上游价格上涨的传导，再加上人民币升值压力，可能会使企业经营受到双重挤压，这将使得以成本优势为基础的『中国制造』遭受重大打击。”

　　在这同时，美欧等主要市场经济体一直不断对中国大陆施加压力，要求人民币升值，以增加其货币的贬值效果。最近几年，中国大陆被动地卷入了由美国一手主导的汇率战，在美元持续贬值的同时，人民币则在不断升值，中国大陆的对外贸易环境空前恶劣，除了经常遭遇西方国家在贸易保护主义之下从事的反倾销、反补贴行动以外，来自货币汇率上的压力对中国大陆出口造成的困难是也是短时难以克服的结构性难题。

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