递交CDR发行申请材料仅12天，小米集团（以下简称“小米”）就于6月19日“光速”迎来了上会日。值得注意的是，在端午节前，证监会等监管机构密集发布完善了CDR相关配套规则，旨在为CDR首单铺路，种种迹象表明，CDR首单已经进入“读秒”阶段。若此次上会闯关成功，小米将大概率成为CDR落地首单。

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12天“闪电”上会

继6月7日小米向证监会提交了首发申请材料之后，小米CDR发行事项一直在快马加鞭的推进。证监会6月15日深夜披露公告称，证监会发审委将于6月19日审核小米CDR发行事项。

据了解，在符合标准的创新型企业可向证监会递交CDR发行申请材料的当日，小米就于6月7日火速向证监会提交了首发申请材料，而证监会则于当日接收、受理了小米的《首次公开发行股票并上市》申请。由此，小米成为CDR试点的第一单申请。之后，小米CDR发行事项一直在快速推进，并于6月14日晚间，证监会官网披露了小米CDR反馈意见以及小米更新后的CDR招股书。如今，距离递交申请材料仅12天，小米就于6月19日上会接受审核。而之前被认为闪电上会的工业富联从递交IPO申请至上会曾经历了35天。

虽然小米能够“闪电”上会接受审核，但并不意味着审核标准有所降低，反而会更高。对于监管层是否会对创新试点企业放松审核标准一事，证监会发言人高莉曾表示，无论是一般IPO企业，还是申报试点的企业，证监会一律坚持依法全面从严监管要求，依据相关法律法规和规范性文件的规定，严格审核。

高莉称，虽然基于试点工作性质，对试点企业单独排队且审核速度较快，但证监会初审部门和发审委相关审核工作均依法依规开展，坚持条件标准不降低，程序环节不减少，对试点企业从财务和非财务角度，全方位、多维度依法进行审核，在审核的严格程度方面，较一般IPO企业要求更高。

这一严格审核要求，从证监会披露的对小米的首发反馈意见中可见一斑。根据此前证监会披露的对小米的首发反馈意见，主要涵盖了84个具体问题，远超常规IPO企业的二三十个问题，涉及是否存在同业竞争、小米治理、生态链企业情况、金融和类金融业务、股权激励、关联交易等关键内容。业内人士指出，不排除在发审委会议上发审委对上述问题也予以重点关注的可能。

另外，对比此前发审委一天审核两三家企业的情况来看，在6月19日上会的仅小米一家。“作为CDR试点首单，监管层对小米的审核肯定是慎之又慎，会上审核的时间可能更长，细节可能更具体。”北京一位不愿具名的私募人士称。

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配套规则为CDR首单铺路

结合近期上市的创新型企业工业富联以及药明康德来看，工业富联于今年3月8日首发正式获得通过，时隔整整三个月，在6月8日正式上市；而药明康德在3月27日首发闯关成功，时隔一个多月，在5月8日正式登陆A股市场。对比工业富联以及药明康德的上市进程，业内人士指出，若小米首发审核顺利过会，预计比工业富联、药明康德的进程要更快。“按照目前的进程来推断，如果小米顺利过会的话，进程比当初的工业富联、药明康德应该要快，但具体时间还不好判断。”

在著名经济学家宋清辉看来，虽然小米是否能够如愿成为CDR发行首单尚存不确定性，但监管层近期密集发布相关配套规则为CDR首单铺路却是不争的事实。

据了解，在6月15日晚间中国结算发布了CDR结算业务规则，其中对于投资者关注的是否需要新开立证券账户的问题，在投资者问答中明确了投资者通过现有A股账户参与存托凭证交易结算业务，不需要新开立证券账户。之后在6月15日深夜，证监会、沪深交易所等相继发布了试点创新企业股票或存托凭证上市交易相关配套业务规则。

具体来看，此次集中发布的规则包括《深交所试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》、《上交所试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》。就配套业务规则的制定情况，上交所、深交所相关负责人均接受了记者的提问。其中，深交所相关负责人在接受记者提问时表示，红筹公司申请存托凭证在深交所上市的，应当符合此次公开发行的存托凭证不少于1亿份或上市时此次公开发行的存托凭证市值不低于50亿元。上交所相关负责人则表示，境外已上市红筹企业境内发行上市，是此次创新试点的重要内容。

另外，证监会同银保监会联合发文，明确了商业银行担任存托人应当符合“为注册在中国境内的独立法人”、“最近一年的资本净额不低于4000亿元人民币或等值可兑换货币”等条件。

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监管层提示炒作风险

值得注意的是，创新试点企业上市后可能面临较大的炒作风险，而监管层也专门对此进行了风险提示。

证监会新闻发言人高莉就试点企业从严审核原则和审慎定价要求情况答记者问时表示，创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险。

据了解，电竞概念股雷蛇去年11月13日在港股上市，公司股价在上市首日达到5.49港元/股的高点，之后公司股价便不断下挫，截止今年6月15日盘中达到最低点2.2港元/股。交易行情显示，自公司上市以来的145个交易日，股价已经腰斩，区间累计跌幅达56.05%。

另外，作为第三方支付第一股，汇付天下于6月15日登陆港交所，成为国内首家完成IPO的第三方支付公司。但公司股票却在上市首日就遭遇了破发的尴尬，盘中公司股价一度跌幅达17%，截至当日收盘，公司股票报收6.62港元/股，跌幅为11.73%。同样于今年5月4日在港交所上市的平安好医生，公司股票上市首日股价也遭遇了破发的情形。

此外，对于记者提到的“近期媒体对创新企业上市报道较多，有的观点较为乐观，对相关企业估值有许多评论和猜测，证监会如何看待这种情况？”问题，高莉指出，试点企业能否被市场接受、被投资者认可，在很大程度上取决于公司上市后长期持续的业绩表现，取决于公司能否为广大投资者带来长期稳定的回报，尤其取决于发行定价的合理性。合理的估值定价是投资者获得合理回报的基础，更是市场稳定运行的基础。发行价格如果定在不合理高位，将可能导致上市后破发等一系列问题，影响创新试点企业的形象，损害投资者和市场各方的利益。

根据证监会最新披露的小米CDR招股书显示，小米此次CDR的发行规模对应的基础股份占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占CDR和港股发行总规模比例不低于50%。

根据这7%和50%的比例来测算，多家机构分析认为，小米此次发行CDR的规模或将达300亿元。而这一首发融资规模将成为2011年以来A股募资规模最大的IPO。

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