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小米筹划IPO：说好的5年不上市呢？

2015-02-11 案例剖析

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　　虽然小米相关负责人否认了这一消息，称小米压根就没有上市计划。但是业界认为其言不由衷。

　　有投行人士说，“不上市，那些按450亿美元估值进来的投资人是傻子吗？不求回报？”一些媒体和投资者则认为，雷军虽然一直信誓旦旦表态小米不缺钱不着急上市，但小米从保持自身的超高估值以及满足早期投资者退出要求，小米需要着手布置赴美IPO。

　　小米当初说过5年不上市，如今ipo却暗潮汹涌，这是为什么呢？

　　一，小米高估值的秘密

　　在2014年的第五轮的融资中，小米融资到11亿美元，估值450亿美元。估值已经是世界顶尖的科技公司，这对一家成立没有几年的公司来说简直就是奇迹，而这个奇迹的背后是却是一个错位造成的。

　　根据小米公司创始人雷军对外公布的数据。2014年小米公司销售6112万台手机，跻身世界智能手机三巨头；销售额743亿，占海淀区GDP的14%；总计交税80亿元，从财务数据看，小米完全是一家手机公司。

　　而最近几年，小米像阿里上市ipo前一样疯狂收购布局，打造了小米帝国。

　　雷军说投资了20多家智能硬件公司，和美的合作布局智能家电，再加上自己的手机，平板，电视，盒子，路由器，硬件布局基本做全。

　　在云端，小米5000万美元入股世纪互联，解决了云的问题，有足够的资源支持小米的服务。

　　在管道方面，小米在2014年11月获得了虚拟运营商资格。虽然还没开始放号，但是华为倡导的‘云管端’小米已经布局完成。

　　在媒体和内容方面，小米很早就投资了大量科技媒体，后来还投资了财经媒体”界面”，投资了迅雷，招募了新浪的总编辑陈彤，已经积累了相当的实力。

　　在电商方面，小米已经靠手机成为国内巨头之一，而且开始试水其他商品。

　　小米完全是按照bat这种互联网巨头来布局的。

　　互联网巨头的布局，手机行业的财报和流水，结果就是超高的估值，这种错位是雷军追求的，也是小米一直标榜自己是互联网公司的原因。

　　二，小米能不能再等？

　　小米的高估值来自于目前的财报流水和体系的想象空间。只要这两个方向能玩下去，小米的估值就会继续上涨。

　　而到了2015年，小米遇到一些麻烦。首先我们看一下财报和流水的主要来源智能手机。

　　小米2014年销量光鲜，但是分到每个季度来看，四季度却比三季度出现了下滑，这是小米成立以来的第一次环比下滑。同时，中国智能手机2014年的总体销量也在大幅度减少，小米在中国遇到了天花板。

　　在国际化的道路上，小米在印度遇到爱立信的专利诉讼，而且纠缠不休。这很可能引发跟风诉讼，小米微薄的利润交不起专利费。

　　小米看手机撑起来的财报和流水很可能在2015年遇到麻烦，至少无法大幅增长。估值潜力会有很大影响。

　　在布局体系方面，小米已经足够丰富，但是这些布局要看到效益还需要很长时间。核武器最大的威力是在发射架上，有想象空间才有估值。如果体系迟迟没有收益，对估值也不是好事。

　　所以，到了2015年小米已经没有再等的理由，继续拖5年，财报未必比今天更好，体系的想象空间反而会变小，等下去没有意义，小米无须再等。

　　三，美国上市是正途

　　小米的资本布局和阿里类似，双层布局保证管理层对企业的控制权。而这种架构的阿里在香港遇到了麻烦。

　　如果在大陆本土上市，麻烦的审批和资本的限制也不利于小米。

　　所以小米的ipo更可能在美国，小米在未来几年不会有很大的估值提升，而早期的投资人需要回报，小米很可能是在等时机，等一个经济，汇率，股市形式都好的时机。而ipo本身也很繁琐需要时间，小米目前已经蓄势待发，不久前雷军“5年不上市”的论调只能当成2009年时的承诺了。

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