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企业上市需满足的两个条件
2013-10-22 高峰论坛
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上世纪90年代初，当时我还是高盛公司(goldman sachs)的一个初级职员。当时的传统观念认为，成长型企业一旦年收入达到1亿美元，而且至少两个季度保持盈利，那么就算是做好了上市的准备。我当初对这种看法也深信不疑。
“1亿美元营收”理论基于这样一种观念：一个企业的规模必须满足两个条件：一、能够承受住竞争压力;二、实现足够多的市值，才能通过ipo向机构买家销售出足够的股票，同时不致于在ipo的过程中使其市值遭到大量稀释。
这个理论其实没有道理，不过现实中仍然有很多银行家和风投家将其奉为圭臬。处于成长期的企业家如果要想把自己打造成长期赢家，就必须要明白，上市并不是企业走长期发展之路的最后一步。
但不可否认的是，上市是企业长期发展过程中的重要一环。过早进行ipo，可能会对企业的长久健康产生灾难性的影响。反之，过晚进行ipo，可能会导致竞争对手抢占先手。
以我的经验来看，考虑是否要进行ipo时，有三点要素必须考虑。如果你的企业在这三点上做得不强，那么ipo就会给你带来重大风险。
1.可预测性。
如果你的企业年收益只有5,000万美元，但你能很精确地知道下个季度、甚至明年的经营情况大概如何，那么你就已经通过这个测试了。换句话说，即便你的企业年营收达到2亿美元，但你无法可靠预测不久的将来是什么情况，那就要小心了。如果你实现了上季度预期的97%的水平，你的风投们会很高兴。
但是如果你的实际营收与预期或分析师的预测相差3%以上，你的股票很可能会跌。而这种情况往往会打击员工的士气，长了竞争对手的威风，因此风险是很高的。进行ipo之前，最好还是花点时间，加强企业的可预测性。
2.基本增长潜力。
有的ceo可能认为，年营收1亿美元已经可以让公司迈入ipo的门槛了，但我想问问他们，有什么计划让公司实现3亿美元以上的营收。ipo并不意味着大功告成。ipo就好比你从大学联赛进入职业联赛，必须更加严格要求自己。
如果你的公司的确增长得很快，而且前面的确有一个巨大的市场在等着你，那么3亿美元以上的营收就只是小菜一碟，公众投资者也会回报你。但是如果你的公司只是勉强实现了1亿美元的营收，在没有更多市场潜力的情况下就仓促进行ipo，那么你不要指望市场会像搞慈善募捐一样给你捐钱。
最好的团队都有好几条未来发展的锦囊妙计。你可能不知道所有未来可供开拓的潜在发展方向，但你在ipo之前应该有一个发展计划。最好的团队永远都在投资进行几项试验，看其中的哪个项目可能促进增长。你考虑进行ipo之前，这些试验的早期结果至少应该能够给你足够的勇气来进行ipo。
3.弱点评估。
最好的公司不存在某个单一的致命弱点。你是否有一两个非常大的客户?你是否少了某个供应商或经销商就不行?你是否有一个很大的竞争对手?你是否依赖于某个单一的平台、单一技术或某一个监管机构?上市之前，这些问题都不是什么大问题，但一旦公司上市，这些因素都会被人们仔细考量。
公共投资者们不喜欢这种风险，因为他们之前已经受过很多次伤了。这些不应该成为意想不到的问题——如果另一家公司意识到你依赖这些因素，他们通常会从中榨出很多价值(比如facebook和社交游戏公司zynga)。考虑进行ipo之前，应该消除所有单一的致命弱点，哪怕它意味着ipo时间的推迟。最终的结果会证明，这一切都是值得的。
因此，如果你满足了这三点，那么即使没达到1亿美元的营收门槛，也可进行ipo。但如果没有实现这三点，最好不要立即上市。以后你依然有机会成为上市公司，实现长远发展。
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